煤炭板块——关注两重因素的行业影响

发布日期:2018-02-02

和信投顾金融证券分析师    肖玉航

资质编号:A0470511110002

2018年1月31日,深沪股票市场出现调整,上百只股票出现跌停走势,而从其原因与构成来看,绩差股与行业起伏影响较大的公司是调整的主流,而绩优与业绩增长类股票相对抗跌或平稳。股票市场分化继续延续,从此投资逻辑来看,在今年或周期性的投资主线上,需要对行业经营做一梳理,关注行业总体情况,选择业绩较优公司仍是投资市场的重要原则。

从A股市场板块构成来看,煤炭行业板块是一个重要的体量,目前深沪A股市场中具有煤炭开采领域的相关行业公司为33家,总体市值也过万亿,其对于沪深市场指数也具有一定的影响。从行业公司近年经营情况变化来看,在经历了2016年业绩总体下降,2017年供给侧改革的体现中,煤炭行业板块的业绩有望体现,在业绩增长及改革预期推进的影响下,研究认为煤炭行业在近阶段市场中,此类行业品种波动性机会或将体现。

业绩增长显示行业回暖迹象明显

国家统计局日前发布的消息显示,我国2017年煤炭开采和洗选业实现利润总额2959.3亿元,同比增长达290.5%。中国最大煤炭上市公司——中国神华(601088.SH;01088.HK)于1月30日发布业绩预告称,2017年归属于公司股东的净利约452亿元,较上年增长约225亿元,同比增长约99%。扣除非经常性损益后,公司业绩预计增长约219亿元,同比增长约94%。

图1:近年动力煤(坑口→电厂价格链)价格变化情况

从行业龙头中国神华基本面与业绩增长来看,2017年度业绩预增的主要原因为受国内经济稳中向好、供给侧结构性改革效果显现、水电出力偏弱等因素影响,下游用煤、用电需求增长,煤炭价格同比实现大幅增长。在报告期内,中国神华增加商品煤产量,加大自有矿区周边及铁路沿线的外购煤源组织力度,积极做好电力营销,实现煤炭销售量及平均销售价格上升,运输业务量、售电量上升等。中国神华公布的12月份主要运营数据显示,2017年,中国神华累计商品煤产量约2.95亿吨,同比增长1.9%;煤炭销售量约4.44亿吨,同比增长12.4%;总发电量约2628.7亿千瓦时,同比增长11.4%。

据上市公司年报预告数据显示,截至2018年1月31日,已有29家上市煤企发布了2017年业绩预告。其中,约8成煤企预增,仅4家公司预减。此外,有10余家公司预计净利润增幅超100%。

从截止2018年2月1日预增幅度情况来看,昊华能源(601101)预增幅度最大,去年净利润同比增长5437.97%到 6070.89 %。该公司表示,归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加,分析其主要原因来看,主要为煤炭价格持续高位运行,自产煤增收明显。此外,恒源煤电(600971)预计同比增长3036.38%,冀中能源(000937)、大同煤业(601001)、阳泉煤业(600348)、陕西煤业(601225)等业绩增幅预计也都超过200%。

我们对比2016年情况来看,煤炭行业2017年经营情况出现明显好转信号较为明确,部分公司经营业绩提升明显,从上市企业年报预告对应来看,研究认为,可以判定2017年煤炭行业类上市企业其年报业绩向好基本可以确定。

改革预期体现行业波动性机会

研究认为,煤炭行业在去年受益供给侧改革、煤价走高等诸多因素的影响下,出现了部分公司经营业绩的超预期增长,而这种业绩增长的背景下,实际上今年煤炭行业的去产能仍有望延续,种种政策信号显示:2018年煤炭企业兼并重组仍将不断推进,而改革预期仍将体现波动性品种机会的概率较大。

2018年1月5日,由国家发展改革委、财政部、人社部等12部门联合出台《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》。政策指出:提出通过兼并重组,实现煤炭企业平均规模明显扩大、中低水平煤矿数量明显减少、上下游产业融合度显著提高,进一步优化存量资源配置,扩大优质增量供给,提升煤炭行业发展的质量和效益。

从政策的具体举措来看,对行业影响正面。比如通过支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组、支持发展煤电联营、支持煤炭与煤化工企业兼并重组、支持煤炭与其他关联产业企业兼并重组等可以说其具有较强的拓展与重组空间。

因此从上述政策的推运来看,业绩与重组因素的影响,其部分品种的波动性机会就可能在市场体现,对于龙头性公司与区域联动影响的公司或更为明显,但从政策的支持领域来看,煤电矛盾的化解也可能体现煤电或煤与其他领域的重组性机会。

图2:我国煤炭行业近年收入占GDP比重情况

总体来看,煤炭行业在年报即将全场的现阶段,其一方面预告方面体现的业绩增长背景;另一方面国家产业政策支持通过改革,做大做强煤企的信号较为明显。煤炭板块作为深沪股票市场的重要体,其对市场具有一定的影响。从投资策略来看,我们建议密切关注具有规模效应,估值相对安全且有资金长期关注的优势煤炭公司,具体到投资品种策略上,须有所区分,一些具有中长期策略投资,而一些则适宜波动性策略为宜。同时,我们建议对煤炭板块的投资需密切关注煤价走势变化,这也是把握时机的一个重要因素。

表1:部分煤炭企业公司估值的情况(A股)

风险提示:煤炭价格波动及经济增速不及预期、煤炭需求不及预期等。

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