环保行业——税费征收在即 行业影响正面

发布日期:2017-12-14

和信投顾金融证券分析师    肖玉航

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从时间因素来看,2018年1月1日起,我国第一部专门推进生态文明建设,体现“绿色税制”的环境保护税法正式实施,届时,环境保护税同时开征。据《法制日报》显示:目前我国大部分省份根据本地区环境承载能力、污染物排放现状和经济社会生态发展目标等因素,已在法定幅度内确定了具体税额,各地选择的税额标准有一定差异。研究认为,此举将对行业影响正面,利于环保类上市企业外部经营环境的不断改善。

【行业概念】在定义环保行业之前,我们需要对环境保护的概念有一认识。环境保护是指人类有意识地保护自然资源并使其得到合理的利用,防止自然环境受到污染和破坏;对受到污染和破坏的环境必须做好综合治理,以创造出适合于人类生活、工作的环境。环境保护是指人类为解决现实的或潜在的环境问题,协调人类与环境的关系,保障经济社会的持续发展而采取的各种行动的总称。因此,环保行业可以定义为,其是指在国民经济结构中,以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的进行的技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。

【行业的细分及产业链】如果从定义来看,环保行业相关的生产与制造、服务等均处于环保产业的大内容之中。具体到产业构成,我们进行一个大体的分类。

图1:环保行业主要领域的细分情况图2:环保产业链细分情况

【环保行业近年业绩不断增长】和信研究发现,在深沪A股市场中,环保行业股票也呈现增加态势。从目前具有典型相关环保领域的公司数量来看,WIND数据显示为100家左右。如果我们将其中的公司业绩对应来看,其总体体现了分化的格局,但从未来行业发展来看,我们认为产业政策与需求预期呈现叠加效应,其潜力优质公司仍受益政策效应将明显好于劣质或技术落后类企业。

图3:环保行业上市公司近年总体收入规模与利润增长变动情况

从环保行业相关上市公司总体情况来看,近年业务收入与净利润情况出现稳步上升态势,其体现出政策支持、公司增加且环保行业需求的一个向好态势。

【政策发展支持明显】随着《中华人民共和国环境保护法》及其他支持环保行业发展的政策不断出台,近些年来,保护自然环境、防治污染和其他公害等方面细化而广泛受到重视。有计划的保护环境,恢复生态,预防环境质量的恶化,推进我国环保产业发展,控制环境污染,促进人类与环境的协调发展已成共识。

我们研究发现,今年以来政策加码依然不减。比如2017年6月12日,《全国城市市政基础设施建设“十三五”规划》出台、6月27日,三部委规范PPP资产证券化,优先支持环保与水务等行业;7月6日,全国人大审议通过《中华人民共和国土壤污染防治法(草案)》;7月25日,财政部、住建部、农业部、环境保护部近日印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,明确符合全面实施PPP模式条件的各类污水、垃圾处理项目,政府参与的途径限于PPP模式等,如果配合近年出台的多个支持环保行业发展的情况来看,可以说环保领域的发展政策为环保类上市公司提供了有力支撑。十九大关于环保领域的政策表述;2017年11月6日,环保部通过《排污许可证管理办法》等,此显示国家政策及发展战略较为明显。

 从时间进程来看,2018年1月1日开征环保税,环境保护税的开征,将有利于构建促进经济结构调整、发展方式转变的绿色税制体系,强化税收调控作用,形成有效的约束激励机制,提高全社会环境保护意识,推进生态文明建设和绿色发展。如果从产业政策延续来看,我们预计仍将有支持环保行业发展的细分政策在2018年出台。

【行业未来发展可期】和信研究发现,由于环保行业相对较高的利润预期水平,近两年吸引了很多非环保企业通过并购进入环保领域,竞争虽加剧,但对行业整体利润水平影响不大。从相关市场信息来看,我们认为环保行业总体仍将保持较好的发展空间。比如细分领域环保技术产业,2017年7月20日,环保部召开例行发布会,介绍环境国际合作有关情况。环保部国际合作司司长郭敬称,要全力以赴围绕着大气、水、土壤等技术需求的重点领域去引导,来增加投入。郭敬介绍,专家预测“十三五”甚至更长时期,中国环保技术和产业市场年增长速度不会低于15%到20%,2020年这个市场的需求大概能达到2.8万亿元。2017年12月9日-10日,由全国工商联环境商会主办的2017中国环保上市公司峰会召开。国家发改委环资司副司长冯良在会上表示,环保产业正迎来高速发展的黄金期,下一步发改委将出台推进绿色产业发展的相关政策,完善金融、财政、税收、投资等支持政策,构建更加有利于绿色发展的市场环境。

图4:我国“九五”至“十二五”时期大气污染治理投入情况

和信研究分析发现,从2013年开始,中央政府连续发布了三个行动计划,即《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》、《土壤污染防治行动计划》,环保部正在全力以赴从制度建设到推动立法,包括建立一系列的配套方法等方面工作,因此可以预见在政策支持的推动下,“十三五期间”环保行业仍将面临较佳的发展机遇与增长基础。

综上所述,从环保税即将征收的情况来看,区域政策及国家政策的不断细化,将对相关上市企业景程正面。从行业投资策略来看,行业板块的投资策略中,可密切关注龙头性公司的时机性机会或在未来选择业绩持续增长且回报较好的公司,而估值变化是行业配置的一个重要参考指标,预计未来环保行业政策加码及市场需求的细分提升仍将体现较好的发展机会,在选择上宜配置技术与回报等方面表现优质公司,同时,应回避技术竞争力差且股东回报意识不强的公司。

【风险提示】市场竞争、宏观经济变化、部分企业项目进度不及预期等

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