生物饲料业——将现低速增长且经营分化特征

发布日期:2017-10-11

和信投顾金融证券分析师    肖玉航

资质编号:A0470511110002

生物饲料行业为饲料行业的一个细分领域,目前世界范围内开发的生物饲料产品已达数十个品种, 已成为一个较大的产业, 主要包括饲料酶制剂、饲用氨基酸和维生素、益生素(直接饲喂微生物)、饲料用寡聚糖、植物天然提取物、生物活性寡肽、饲料用生物色素、新型饲料蛋白、生物药物饲料添加剂等。而我国研究和生产过程中更加关注的则主要包括饲用酶制剂、益生菌、生物活性寡肽和寡糖等。

【生物饲料的概念】生物饲料是指以饲料和饲料添加剂为对象,以基因工程、蛋白质工程、发酵工程等高新技术为手段,利用微生物发酵工程开发的新型饲料资源和饲料添加剂,主要包括饲料酶制剂、抗菌蛋白、天然植物提取物等。使用生物饲料有利于节约粮食,减缓人畜争粮的问题,为饲料的开源节流提供一种新的有效途径。

【我国饲料及生物饲料行业的现状】由于生物饲料行业为饲料行业的一个重要细分领域,因此需要对整个饲料行业的现状需要在结合中来进行梳理与分析。

1、    饲料行业的基本情况

据农产品期货网信息显示:截至2016年12月31日,全国共有11627家饲料和饲料添加剂生产企业,配合饲料、浓缩饲料和精料补充料生产企业7047家,添加剂预混合饲料生产企业2396家;饲料添加剂生产企业1947家(化工合成、生物发酵、提取等工艺直接制备饲料添加剂企业1099家,混合型饲料添加剂生产企业848家);单一饲料生产企业2167家。2016年全国商品饲料总产量20918万吨,同比增长4.5%。其中,配合饲料产量18395万吨,同比增长5.7%;浓缩饲料产量1 832万吨,同比下降6.5%;添加剂预混合饲料产量691万吨,同比增长5.8%。

从饲料行业总体发展来看,经营发展中体现了分化,而饲料总产量、配合饲料产量、浓缩饲料、 添加剂预混合饲料产量等虽然增长,但个位数的增长显示行业竞争加剧的现实,低速增长态势明显,其中浓缩饲料产量1 832万吨,同比下降6.5%。

从2016年度饲料行业各饲料种类比重来看,猪饲料(41.72%)、肉食饲料(27.74)、蛋禽饲料(14.37)、水产饲料(9.23)合计占据比重为94.06%,反刍饲料与其他饲料占比较小,近年饲料种类的构成比上变化不大。

据中国农业科学院饲料研究所相关信息显示:未来养殖的集约化发展;我国猪肉、奶粉、鸡杂等动物产品的进口量增加,使得养殖成本高、效益低、风险高的部分企业逐渐退出;互联网的普及,行业法规健全、监管力度加大等因素,将使得众多小型饲料企业淘汰退出。预计“十三五”期间,我国饲料企业数量将可能进一步出现行业竞争淘汰,企业数减少。

和信研究认为,随着行业发展及国家相关食品安全管理的政策推进,饲料行业也逐步迈入了整合转型期。综合数据来看,2014年,我国饲料总产量为1.97亿吨,而2016年总产量为2.09亿吨,其细分品种产量增减幅不大。2013年,全国各经济类型饲料企业共计14,079家,2015年下降到8000家左右,而2016年有所回升达到11627家,企业期间的淘汰与增减相对明显。因此我们研究认为由于畜产品消费的增长、我国畜牧业养殖规模的限制以及资源利用程度的加深,可以推断,未来我国饲料生产将进入低速增长期的特征较为明显。

2、    生物饲料行业的基本现状

生物饲料的概念是近十几年才提出的,对其定义和内涵的认识随着科学和实践的发展也在不断变化。我国在生物饲料领域虽然取得了一些成绩,但与国外相比,我国生物饲料的研究与产业化起步较晚,整体研发与产业化水平落后于发达国家,且发展很不平衡。许多关键生物饲料的生产还处于仿制水平或严重依赖国外技术,缺乏自主知识产权。某些领域与国外先进水平还存在一定的差距。目前生物饲料产业在国内外都还是一个新兴领域,因而只要我们现在能抓住机遇、迎接挑战,就有望在短时间内步入国际先进水平。

据《中国畜牧网》预计到2025年,生物饲料产品市场额将达到200亿美元/年,并且生产技术和应用技术水平将大幅度提高并标准化。生物饲料产品的大量应用,将终结养殖业的抗生素、化学添加剂时代。目前我国从事生物饲料行业的企业数量在1000多家,而经营分化的体现则较为明显。

【典型三板生物饲料企业经营情况】我们选择在新三板挂牌的上海源耀生物股份有限公司(源耀生物:834414.OC)和北京金泰得生物科技股份有限公司(金泰德430029.OC)两家三板企业。

1、源耀生物(834414.OC)

公司是一家集研发、生产、贸易、进出口为一体的高新技术企业,公司按业务板块主要分为:生物板块、贸易板块及饲料板块。公司经营范围:生物技术领域内的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务,饲料的生产及销售,饲料添加剂、兽用药物饲料添加剂的销售,从事货物及技术的进出口业务。公司2016年主营构成为饲料原料贸易:84.66%;浓缩饲料:8.86%;配合饲料:6.26%。

图1:源耀生物(834414.OC)近年经营情况变化

图2:源耀生物(834414.OC)按半年度报告期净利润情况变化

公司注册资本11370万元,员工总数在638人。从上述情况来看,公司主营业务年度体现增长,但净利润水平则年度持平,其中2016年中期亏损,而如果依据最新2017年中报的情况来看,其有目前中期1657万人民币的净利润,相比去年6524万的情况可能回落,显示公司发展中体现业绩可能体现的变化。细分其主营构成中的饲料原料贸易、浓缩饲料、配合饲料等细分产品的毛利率水平来看,其近年呈现不断下降态势。

1、 金泰德430029.OC

北京金泰得生物科技股份有限公司是新三板挂牌的股份制高新技术企业。公司专业从事生物技术研究开发和微生物发酵产品的生产销售,下属三家控股子公司和两家分公司。公司已成为国内发酵大豆蛋白最大的供应商,核心技术和产品性能引领绿色高效植物蛋白的新潮流。公司产品核心技术均属自主创新项目技术,并获国家发明专利。

图3:金泰德(430029.OC)近年经营变化

从上述数据分析来看,很显然,金泰德(430029.OC)近年主营业务收入大幅度下降,而净利润情况也呈现连续亏损状态,今年中期报告继续亏损,因此生物饲料行业的竞争显示经营业绩变化具有差异性,这也是此行业中经营分化且技术、品牌、市场等综合竞争的体现。

【行业政策】

从近年饲料行业发展来看,国家出台了多个支持其行业发展的相关政策,饲料行业如果从大的概念来看,与农业、食品等密切相关,中国每年对农业政策的一号文件,充分显示出对农业及相关细分行业的一个支持力度。

表1:近年我国饲料行业主要相关政策情况

【行业发展前景】

从行业发展来看,饲料添加剂行业发展至今,国家出台多项相关标准和政策,“饲料禁抗”的出台正是“无抗化”的趋势。微生物饲料添加剂作为饲料抗生素的替代品,在未来的“饲料禁抗”中,国家将会出台相应的微生物饲料添加剂的相关标准和产业扶持政策。

经过多年快速增长后,我国工业饲料在养殖业中的普及率已经达到了很高的水平,如在生猪养殖中约为75%,在蛋禽和肉禽养殖中超过了90%。当前,随着我国经济发展进入新常态,养殖业进入了生产减速、结构调整、区域转移、产业整合的新阶段,这种变化必然会传导到饲料工业。总体看,我国工业饲料将进入低速增长期,但仍有稳定的拓展空间。根据《全国农业现代化规划(2016—2020年)》,2020年全国肉类、奶类和养殖水产品预期产量分别为9000万吨、4100万吨和5240万吨,按照目前的技术水平,实现这个增产目标需增加1600万吨配合饲料。此外,生猪、肉牛、肉羊规模化养殖的进一步发展,还可增加配合饲料1000万吨以上。同时,随着养殖业综合技术进步,未来5年饲料利用效率可望提高3%以上,节省配合饲料600万吨左右。综合“两增一减”三个因素,预计未来5年工业饲料消费年均增长约400万吨,增速约为1.9%。从增速看,与过去相比是将体现明显放缓趋势。产业前景方面对于技术、市场、品牌等优势企业而言,仍将继续发展,而可以预见的是产业竞争激烈、企业淘汰率也将体现。

【基本结论】从生物饲料行业来看,行业发展政策相对稳定,产业空间也具一定的发展空间,但考虑到整体饲料行业将进入一个明显的低速增长期,因此行业发展过程中,技术、市场、品牌、规模优势等企业具有继续发展轨迹,同时,生物饲料企业数量的越来越多,市场正面临着供给与需求的不对称,生物饲料行业有进一步洗牌的强烈要求。透过生物饲料行业竞争因素来看,在饲料行业整体低速、企业竞争激烈的背景中,总体而言,对于此类行业企业投资应充分考虑技术、竞争、财务及公司治理,并对未来饲料行业增速放缓有一定的预期准备。

【风险提示】行业增速放缓、原材料价格波动、竞争加剧,经营持续亏损、投资偏离主业、宏观经济波动等风险

特别声明本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质,本报告为行业研究(侧重三板)报告,报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用,不构成所述佐证。

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